FT: Οι «Bifs» αντικαθιστούν τους «Piigs» ως τα «μαύρα πρόβατα» της ευρωπαϊκής αγοράς ομολόγων

Στην παρούσα συγκυρία, οι επενδυτές προειδοποιούν ότι οι νέοι «προβληματικοί» της ευρωπαϊκής αγοράς χρέους είναι οι «Bifs», που περιλαμβάνουν τη Βρετανία, την Ιταλία και τη Γαλλία. Αυτές οι τρεις χώρες παρουσίασαν τις μεγαλύτερες αυξήσεις στο κόστος δανεισμού μεταξύ των κύριων ευρωπαϊκών αγορών ομολόγων, κυρίως μετά την έκρηξη της κρίσης στη Μέση Ανατολή στα τέλη Φεβρουαρίου.

Αυξήσεις κόστους δανεισμού

Ακόμη και με μια ελαφρά αποκλιμάκωση, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ιταλίας, οι οποίες κινούνται σε αντίστροφη κατεύθυνση από τις τιμές, έχουν αυξηθεί κατά τουλάχιστον 0,5 ποσοστιαίες μονάδες. Οι γαλλικές αποδόσεις ακολούθησαν, αυξανόμενες κατά 0,45 μονάδες, ενώ τα γερμανικά Bunds ήρθαν λίγο πίσω, σημειώνοντας άνοδο της τάξης του 0,38 μονάδας. Αυτή η έκρηξη των πωλήσεων είναι αποτέλεσμα των ανησυχιών των επενδυτών για την επιρροή μιας παρατεταμένης περιόδου υψηλών τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου, οι οποίες ενδέχεται να εντείνουν τον ήδη αυξανόμενο πληθωρισμό.

Το κρίσιμο σημείο είναι ότι οι χώρες-μέλη του «Bif» βρίσκονται σε δυσμενέστερη θέση για να καλύψουν τις νέες ανάγκες δαπανών τους, όπως οι αναγκαίες αυξήσεις σε άμυνα και ενέργεια. «Αν δεν έχεις τα χρήματα εξαρχής, τότε θα δεχθείς μεγαλύτερη πίεση», ανέφερε ο Craig Inches, επικεφαλής επιτοκίων και ρευστότητας στη Royal London Asset Management. Ο ίδιος εισήγαγε τον όρο «Bif», υποδεικνύοντας ότι οι τρεις αυτές χώρες αντιμετωπίζονται πλέον από τις αγορές ως ενιαία οντότητα.

Επικίνδυνη σύγκριση με τους «Piigs»

Η κατάσταση αυτή θυμίζει τις «Piigs» της προηγούμενης δεκαετίας: Πορτογαλία, Ιρλανδία, Ιταλία, Ελλάδα και Ισπανία, που τότε είχαν απολέσει την εμπιστοσύνη των αγορών λόγω υπερβολικά υψηλού χρέους, προβληματικών τραπεζών και αναγκαίας δαπάνης σε κοινωνικές υπηρεσίες. Παρόλο που οι δημόσιες οικονομίες των χωρών αυτών έχουν βελτιωθεί, οι πρόσφατοι περιορισμοί στις δαπάνες και οι φορολογικές αυξήσεις εκτιμάται ότι θα προκαλέσουν εκ νέου επιδεινούμενα δημόσια χρέη.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, ο κυβερνητικός σύμβουλος ανέδειξε τη στρατηγική υποεπένδυση του στρατού, προειδοποιώντας ότι η κατάσταση απαιτεί άμεσες ενέργειες για την ενίσχυσή του. Εάν η αμυντική χρηματοδότηση εξαιρεθεί από τα όρια δανεισμού, υπήρξε προειδοποίηση ότι ίσως επηρεάσει τα δημόσια οικονομικά της χώρας.

Υπερβολική εξάρτηση από ενέργεια

Η Ευρώπη, ειδικά ως ο μεγαλύτερος εισαγωγέας ενέργειας μεταξύ των ανεπτυγμένων οικονομιών, επισημαίνεται ως ιδιαίτερα ευάλωτη στα οικονομικά και γεωπολιτικά κύματα που προέρχονται από την αναταραχή στη Μέση Ανατολή. Οι επιπλέον δαπάνες για άμυνα και ενεργειακή ανεξαρτησία συνδυάζονται με την ήδη αυξημένη δανειοδότηση λόγω της πανδημίας. Συνεπώς, οι «Bifs» έρχονται αντιμέτωποι με μακροπρόθεσμες προκλήσεις.

Ο Gordon Shannon της TwentyFour Asset Management, δήλωσε ότι η υφιστάμενη αδυναμία των «Bifs» πριν από την τρέχουσα σύγκρουση καθιστά ακόμη πιο δύσκολη την κατάσταση. Όταν τα επίπεδα χρέους είναι ήδη υψηλά, η πίεση στα δημόσια οικονομικά τείνει να είναι πιο έντονη.