Έλον Μασκ: «Λίγοι θα επιβιώσουν» – Μαζικές ρευστοποιήσεις μετά τις δηλώσεις του

Νέο κύμα πωλήσεων προκάλεσε στις εταιρείες υποδομών τεχνητής νοημοσύνης η προειδοποίηση του Έλον Μασκ ότι πολλές από τις περισσότερες από 200 επιχειρήσεις του κλάδου κινδυνεύουν να καταρρεύσουν.

Η παρέμβασή του εντείνει μια ανησυχία που ήδη πιέζει τις αγορές: αν οι επενδύσεις σε πανάκριβους ημιαγωγούς και κέντρα δεδομένων θα αποφέρουν αρκετά έσοδα ώστε να καλύψουν το κόστος χρηματοδότησής τους.

Οι μετοχές των CoreWeave, Nebius και Iren υποχώρησαν αρχικά περισσότερο από 4% στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Δευτέρας, πριν περιορίσουν τις απώλειες περίπου στο 2%-3%.

Το νέο πλήγμα έρχεται έπειτα από έναν μήνα ισχυρών πιέσεων. Στο διάστημα αυτό, CoreWeave και Nebius έχουν χάσει πάνω από 30%, ενώ η πτώση της Iren φθάνει το 40%.

Τι είναι τα neoclouds

Πρόκειται για εξειδικευμένους παρόχους υπολογιστικής ισχύος, οι οποίοι αγοράζουν προηγμένα τσιπ, αναπτύσσουν κέντρα δεδομένων και νοικιάζουν τη δυναμικότητά τους σε πελάτες της τεχνητής νοημοσύνης.

Η ανάπτυξή τους στηρίχθηκε στην εκρηκτική ανάγκη για υποδομές AI. Απαιτεί, όμως, μεγάλες δαπάνες πριν αρχίσουν να εισρέουν τα αντίστοιχα έσοδα. Για όσες εταιρείες χρηματοδοτούν την επέκτασή τους με υψηλό δανεισμό, η πρόσβαση σε νέα κεφάλαια αποτελεί κρίσιμο παράγοντα.

Η προειδοποίηση Μασκ για τη χρηματοδότηση

Σε ανάρτησή του στο X την Κυριακή, ο Μασκ υποστήριξε ότι τις τελευταίες εβδομάδες οι αγορές χρέους έχουν σχεδόν κλείσει για εταιρείες που δεν διαθέτουν σημαντικά έσοδα από δραστηριότητες πέραν των κέντρων δεδομένων AI.

Αυτό, κατά την εκτίμησή του, προμηνύει κύμα καταρρεύσεων και συγκέντρωσης μεταξύ των περισσότερων από 200 neoclouds.

«Κάποιοι θα τα καταφέρουν, αλλά όχι πολλοί», έγραψε.

Η τοποθέτησή του προέρχεται από έναν άμεσα ενδιαφερόμενο επιχειρηματία. Σύμφωνα με το CNBC, η SpaceX λειτουργεί δικά της κέντρα δεδομένων και πουλά υπολογιστική ισχύ, ανταγωνιζόμενη τους συγκεκριμένους παρόχους.

Ο κίνδυνος να μείνουν ακριβές υποδομές αναξιοποίητες

Ο Μασκ απαντούσε σε ανάρτηση του ιδρυτή της Social Capital, Τσαμάθ Παλιχαπιτίγια, ο οποίος προειδοποίησε ότι το 2027 μπορεί να υπάρξει περισσότερη αναξιοποίητη ή υποαπασχολούμενη υπολογιστική δυναμικότητα από όση προβλέπει σήμερα η αγορά.

Κατά τον επενδυτή, μέρος του εξοπλισμού θα έχει αγοραστεί και πληρωθεί, αλλά είτε θα αποδίδει λιγότερο από το συνολικό κόστος κεφαλαίου είτε θα παραμένει αδρανές.

Η διάκριση είναι καθοριστική: ακόμη και η ύπαρξη πελατών δεν εξασφαλίζει ότι μια επένδυση θα είναι οικονομικά βιώσιμη. Οι εισπράξεις πρέπει να επαρκούν για την κάλυψη του εξοπλισμού, της λειτουργίας και της χρηματοδότησης.

Ο Παλιχαπιτίγια προβλέπει έτσι μια ταραχώδη χρονιά, κατά την οποία θα αποκαλυφθούν λανθασμένες επενδυτικές επιλογές και θα επιταχυνθούν οι εξαγορές και συγχωνεύσεις.

Η CoreWeave στο επίκεντρο της ανησυχίας

Οι πιέσεις στον κλάδο είχαν ενταθεί νωρίτερα μέσα στον μήνα, όταν το κόστος ασφάλισης έναντι αθέτησης πληρωμών της CoreWeave αυξήθηκε σε επίπεδα που συνήθως συνδέονται με χρηματοοικονομική δυσχέρεια. Παράλληλα, ανέβηκαν οι αποδόσεις των ομολόγων της.

Οι κινήσεις αυτές αποτυπώνουν την αυξημένη επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στο χρέος της εταιρείας. Δεν ισοδυναμούν με διαπίστωση αδυναμίας πληρωμών, αλλά δείχνουν πόσο έχει αλλάξει η αποτίμηση του κινδύνου.

Το ευρύτερο ερώτημα αφορά το κατά πόσον η ταχύτητα κατασκευής νέων υποδομών συμβαδίζει με την ανάπτυξη εσόδων και αποδόσεων.

Η Nvidia βλέπει έλλειψη κεφαλαίων, όχι πελατών

Απέναντι στις δυσοίωνες προβλέψεις, η Nvidia επιχειρεί να στηρίξει την εμπιστοσύνη στον κλάδο, στον οποίο συμμετέχει και ως επενδυτής.

Ο διευθύνων σύμβουλός της, Τζένσεν Χουάνγκ, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα στο CNBC ότι η ζήτηση για υπηρεσίες neocloud είναι εξαιρετικά ισχυρή. Κατά τον ίδιο, το πρόβλημα εντοπίζεται στο κεφάλαιο κίνησης που απαιτείται για να χρηματοδοτηθεί αυτή η ανάπτυξη.

Υποστήριξε ότι οι ανάγκες για κεφάλαια υπερβαίνουν τη διαθέσιμη χρηματοδότηση, εκτιμώντας ότι το ζήτημα θα επιλυθεί.

Nebius και Iren υπερασπίζονται τις προοπτικές τους

Η Nebius επιχειρεί παράλληλα να διαφοροποιηθεί από την CoreWeave. Ο επικεφαλής εσόδων της, Μαρκ Μποροντίτσκι, δήλωσε στο CNBC ότι η εταιρεία δεν φέρει αντίστοιχο βάρος χρέους και υποστήριξε ότι, εάν διέθετε σήμερα τη δυναμικότητα που σχεδιάζει για το 2027, θα μπορούσε να την πουλήσει ολόκληρη.

Αντίστοιχα, ο συνδιευθύνων σύμβουλος της Iren, Ντάνιελ Ρόμπερτς, ανέφερε ότι οι συζητήσεις με πελάτες για το επόμενο έτος καλύπτουν πολλαπλάσια της δυναμικότητας που μπορεί να αναπτύξει η εταιρεία. Πρόσθεσε ότι το ενδιαφέρον επεκτείνεται πλέον και στο 2028.

Οι επόμενοι μήνες θα δοκιμάσουν τις δύο διαφορετικές αναγνώσεις της αγοράς: την πρόβλεψη ότι η χρηματοδοτική ασφυξία θα αφήσει πίσω της ακριβές, υποαξιοποιημένες υποδομές και τη θέση ότι η ζήτηση παραμένει τόσο ισχυρή ώστε να στηρίξει την επέκταση. Για κάθε εταιρεία, η απάντηση θα κριθεί στο χρέος, στις συμβάσεις και στα έσοδα που τελικά θα παράγει.